Solidvest Weekend Briefing

Solidvest Weekend Briefing:

Japanische Aktien werden wieder attraktiver. Nachdem Japan in diesem Jahr bisher eine der schlech­testen Börsen war, kam es zuletzt im Hinblick auf den angekündigten Regierungswechsel zu einer deutlichen Erholung. Der Topix stieg auf ein 30-Jahres-Hoch. Tatsächlich ist die Gewinnentwicklung der Aktiengesellschaften auch in Japan 2021 sehr positiv und die Bewertung liegt nahe Tiefständen. Sowohl bei der Substanz (Kurs/Buchwert) als auch beim Kurs/Gewinn-Verhältnisse ist Japan im inter­nationalen Vergleich mittlerweile interessant. Das Chance/ Risiko-Verhältnis spricht also für einen antizyklischen Kauf japanischer Aktien.

Jackson-Hole-Konferenz überraschte viele US-Marktteilnehmer. Anders als der US-Markt es erwartet hatte, gab es einen Schwenk in Richtung Verzögerung bzw. wenig klarer und konkreter Prognosen in Sachen „Tapering“ der FED. Ausschlaggebend kann der schlechte US-Konsumen­tenvertrauenswert gewesen sein, man hat aber den Eindruck, dass Notenbank-Chef Powell, wie hier immer wieder angekündigt, mit Brems­maßnahmen abwartet, bevor nicht am Arbeitsmarkt eine wesentliche Verbesserung der Lage eingetreten ist. Aus dieser Sicht war der jüngste Arbeitsmarktbe­richt eine Unterstützung der Powell’schen Strategie.

Aktienmärkte reagieren kaum auf taubenhafte FED. Weder der Aktienmarkt noch der US-Bondmarkt honorierte die taubenhaften Powell-Bemerkungen mit größeren Kursverbesserungen. Während es am Aktienmarkt wenigstens selektiv bei den alten Wachstumsfavoriten weiter aufwärts ging, gaben die Kurse der US-Staatsanleihen sogar schon wieder nach. Eigentlich hätte man einen sogenannten starken „risk-on“-Ruck nach oben an den Aktienmärkten und einen erneuten Rückgang bei den Staatsanleihe-Renditen erwarten sollen. Die Tatsache, dass die Märkte nur wenig reagierten, ist wahrscheinlich durch die weit­gehend volle Investition der Anleger am Aktienmarkt zu erklären.

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