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Stagflation: Ist sie ein realistisches Risiko? Die zukünftige Inflation dürfte heute von den Börsen überschätzt und das zukünftige reale Wachstum unter­schätzt werden. Die Läger der US-Unternehmen sind immer noch weit unterdurchschnittlich gefüllt, so dass von dieser Seite starkes Wachstum zu erwarten ist. Die Autoindustrie wird gebremst im Hinblick auf Liefereng­pässe bei Halbleitern, aber auch anderen Produkten. Die für die Börse gefährliche Stagnation (siehe 1970er Jahre) ist also kein wahrscheinliches Szenario und damit auch kein Baissefaktor bei weiteren Börsenüberlegungen.

Wie löst China das Energieversorgungsproblem? Einerseits durch eine deutliche Steige­rung der Energiepreise, was die Produzen­tenpreise erhöhen wird, und andererseits durch Förderung der Kohleproduktion und massivsten Kohleimport. China hat klimabedingte Einschränkungen zurückgenommen und erlaubt auch zusätzliche Pro­duktion von umweltbelastender Kohle in sogenannten „Open Pit Mines“. Auch durch die Priorisierung des Kohletransports im Eisenbahnsystem will man die Versorgung der Elektrizitätswerke erhöhen. Des Weiteren will man die Produktion alternativer Energie um ca. 100 GW (um 4,5% ggü. Vorjahr) erhöhen.

Zinsanstieg: Werden Anleihen interessanter als Aktien? Auch wenn die Zinsen in USA und Europa (weniger in Asien) steigen dürften, so werden sie im historischen Vergleich auf sehr niedrigem Niveau bleiben (was die Investitionsgüterkonjunktur unterstützen sollte). Im Vergleich zu Aktien mit hohen Dividenden von über 3% werden festverzinsliche Papiere also weiterhin unin­teressant bleiben bzw. Aktien mit hohen steigenden Dividenden könnten nach Jahren der schwächeren Kursentwicklung seit 2009 wieder überdurchschnittlich abschneiden wie in der Phase 2000 bis 2007.


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