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Sehen wir eine Jahresendrallye? Der positiven saisonalen Komponente stehen ungünstige Stimmungsindikatoren gegenüber. Die Summe der Aktien- Stimmungsindikatoren zeigt ähnlichen Optimismus wie zuletzt Anfang 2018. Die damals folgende schlechte Börsenentwicklung fand aber in einem Zeitraum mone­tärer Bremsung statt. Heute wird bis Mitte nächsten Jahres nur weniger stimuliert. Trotz verschlechterter Markttechnik ist es unwahr­scheinlich, dass gerade institutionelle Anleger die hohen Aktienkurse durch Verkäufe noch vor Jahres­ende drücken werden.

Value Aktien: Stehen sie vor Comeback? Eine wieder etwas bessere Entwick­lung der Value-Aktien, die die Mehrheit der Titel an den Aktienmärkten darstellen, ist durchaus wahrscheinlich. Hintergrund ist die Tendenz zu höheren Zinsen und wieder besserer Konjunktur, nachdem das 3. Quartal weltweit kaum noch Wachstum gebracht hatte. In wachstumsarmen Zeiten konzentrieren sich die Anle­ger auf die wenigen Wachstumstitel. Wachstumsarme Zeiten sind auch durch niedrige Zinsen gekennzeichnet, von denen wiederum die meist höher verschuldeten Wachstumswerte überproportional profitieren.

Öl und Gas: Steigen die Preise weiter? Besonders hoch sind die freien Öl-Kapazitäten in Saudi- Arabien. Zwar können sich das Land und die staatliche Saudi-Ölproduktionsgesellschaft heute im Gegensatz zu früher sehr günstig verschulden, aber dies stößt auf die Dauer an Grenzen und der hoch defizitäre Staatshaus­halt wird Ölproduktionserhöhungen erfordern. Auch die USA werden ihre Produktion erhöhen. Präsident Biden hat die Ölindustrie aufgefordert, mehr zu produzieren. Russland produziert (auch bei Gas) an historischen Produkti­onsgrenzen. Ein weiterer Preisanstieg für Öl und Gas ist deshalb trotz Kon­junkturverbesserung nicht zu erwarten.


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