Reagiert der Dollar auf die Inflationszahlen?

Reagiert der Dollar auf die Inflationszahlen?

Mein Chef schrieb vor einiger Zeit, dass das Thema (US-)Inflation für den Markt mehr oder weniger abgehakt ist, nachdem sich die Zeichen verdichtet haben, dass der Hochpunkt dort hinter uns liegt. Das gilt aber nur, wenn die Teuerung sich aber noch weiter deutlich abschwächt.

Ein Rückgang von rund 9% zur Mitte des Jahres auf knapp über 7%, wie allgemein für die November-Inflationsdaten heute erwartet wird, lässt freilich diejenigen aufatmen, die den Preisauftrieb noch vor einiger Zeit ausufern und die US-Notenbank mit hektischen Zinserhöhungen gegensteuern sahen. Aber vom 2%-Ziel ist sie dann immer noch ein ordentliches Stück entfernt.

Heute mag das noch keine Sorge für die USD-Wechselkurse sein. Denn erst für das kommende Jahr wird allgemein erwartet, dass die Inflation – nicht zuletzt aufgrund von Basiseffekten – sehr viel deutlicher zurückkommt. Anders gesagt: Sollte die Teuerung in einem halben Jahr noch bei etwa 7% liegen, wäre das durchaus besorgniserregend. Heute aber dürfte eine solche Zahl wohl kaum für großen Wirbel sorgen.

Kritisch würde es aber wohl werden, sollten die Daten überraschenderweise einen Inflationsanstieg ausweisen. Denn in Kombination mit den zuletzt stärker als erwarteten US-Konjunkturdaten würde das vermutlich Ängste schüren, dass die bisher aggressive Gangart der US-Notenbank nicht ausreicht, um die Inflationsgefahren zu bannen.

Wie der US-Dollar auf höhere Inflationszahlen reagieren würde, ist dabei keinesfalls trivial. Einerseits könnte er aufwerten, sollte der Markt dann wieder auf stärkere Zinserhöhungen setzen. Ich kann mir aber auch vorstellen, dass der Dollar abwertet, falls Zweifel aufkommen sollten, ob die Notenbank überhaupt in der Lage ist, die Inflation wieder einzufangen.

Zugegebenermaßen ist das alles nur ein Gedankenspiel. Denn das aus unserer Sicht wahrscheinlichste Szenario ist, dass die Inflation im November weiter nachgegeben hat und es für den US-Dollar somit heute keine neuen Impulse geben wird.

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Neues Futter für UK-Inflationsängste?

Auf die realwirtschaftlichen Belastungsfaktoren für das Pfund haben wir gestern an dieser Stelle hingewiesen. Ein noch viel akuteres Problem erscheint mir allerdings die derzeit hohe Inflation im UK, die bislang noch keine Anstalten gemacht hat, nachzugeben. Dies ist vor allem deshalb ein Problem für die Währung, da der Markt der Bank of England (BoE) offenbar nicht zutraut, dass sie diese hinreichend bekämpft, sollte sie weiter steigen.

Wie kritisch ein langsameres Zinserhöhungstempo, welches für die BoE-Sitzung am Donnerstag erwartet wird, für das Pfund ist, dürfte sich mitunter heute zeigen. Denn sollten die Arbeitsmarktdaten weiterhin auf einen starken Lohndruck hindeuten, dürften die Inflationsängste neues Futter erhalten.

Klar, der ein oder andere könnte darauf setzen, dass die BoE durch stärkere Zahlen dazu bewogen wird, ihren Leitzins doch noch einmal um 75 Basispunkte anstatt den erwarteten 50 Basispunkten zu erhöhen. Allerdings befürchte ich, dass dies angesichts des deutlichen konjunkturellen Gegenwinds (Energiekrise, Streiks) nicht die Mehrheit sein wird, weshalb ich mit einer Abschwächung der britischen Währung rechnen würde, sollten die Zahlen heute auf der Oberseite überraschen.

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